怕踏空?怕被套?这种投资策略可以考虑

来源:未知 时间:2019-03-30 13:31:47 字体:[ ]

今日(3月19日)早盘,沪指上演多空拉锯战,在3100点左右来回争夺后小幅下行。截至15:00收盘,沪指跌0.18%,报收3090.98点。

值得注意的是,围绕3100点,沪指仅上午半日就展开了四个回合的反复拉锯,足见大盘走势之纠结。

不过此时,看着捉摸不透的A股走势,投资者的内心应该比大盘更纠结吧……

满仓或仓位较高的投资者担心一旦市场反转会被套而空仓或仓位较低的投资者又担心踏空

怎么办?!权益类基金有什么投资策略呀?下面小牛便为您排忧解难!

涨势凶猛怕踏空:A股市场普涨,创业板指上涨近35%

春节过后,A股市场迎来快速反弹,中小成长风格领涨,截至2019年3月19日,创业板指涨幅近35%。行业板块中农林牧渔、计算机行业均上涨逾40%,全部行业均实现正收益。

图 1 2019年节后主要指数涨幅情况

数据区间:2019.2.11至2019.3.19

经济转型怕被套:政府工作报告保持谨慎,经济下行压力犹在

根据金牛理财网统计机构2019年全年GDP增速预测,机构平均GDP预测值为6.32%,机构仍普遍认为经济存在下行压力。2017年、2018年政府工作报告中对于GDP增长目标的预期定为6.5%左右,今年则设定6%-6.5%的目标区间,最大值6.5%较2018年实际GDP增速(6.6%)有所下滑,管理层与机构对经济下滑预期达成一定共识。

图 2 机构GDP增速预测

A股估值大幅提升

经过节后快速上涨, A股估值出现大幅提升,万得全A指数估值已到达均值附近。主要指数估值水平略有差异,统计沪深300、中证500、上证50、创业板指等主要指数市盈率(PE[TTM])来看,上述指数估值均在均值加一倍方差下方,其中中证500指数估值尚在均值减一倍方差附近,上证50指数在均值线下方,沪深300、创业板指估值均超越均值线。

图 3 主要指数估值情况PE(TTM)

数据区间:2009.3.19--2019.3.19

从全球主要指数估值情况来看,上证综指估值水平虽高于韩国综合指数、恒生指数及俄罗斯RTS指数,但显著低于美股三大指数,全球来看估值相对偏低。

图 4 全球主要指数估值情况

数据截至:2019.3.19

综上,从中长期估值角度来看,A股市场仍处于相对合理的估值水平。以中证500为代表的部分指数仍具有一定估值优势,但部分指数估值已步入高位。

坚持定投策略

我们通过不同市场形势下数据测试得出如下结论:

1) 在先涨后跌即“倒微笑曲线”的情况下表现最差,定投业绩表现逊于一次性投资,且在定投基金平均单位成本>;赎回时基金单位净值时取得负收益;

2) 在持续上涨的情况下,定投收益低于一次性投资收益,定投和一次性投资均取得正收益;

3) 在先跌后涨即“微笑曲线”的情况下表现最好,不管是从最高点、相对高点还是相对低点,定投收益均高于一次性投资收益;

4) 在持续下跌情况下,定投业绩表现优于一次性投资业绩表现,但两种投资均为负收益。

截至2019年3月18日,上证综指收于3096.42点,处于最近一次牛市顶点的2/3位置,结合上文分析中长期A股估值仍在合理估值水平,存在上升空间,但考虑A股市场的不确定性,持续单边牛市概率较低,而期间震荡呈现先跌后涨的概率较高,定投策略具有相对优势。

图 5 上证综指历史点位

数据区间:2006.1.1--2019.3.19

下面测试3000点附近市场震荡形势下定投效果,选取上证综指在3000点附近持续震荡后重回3000点附近的几个时间段,测试方法见[1],从测试结果来看,定投均取得正收益且大概率(80%)优于一次性投资。

表 1 3000点范围内定投测评

综上,仍建议坚持定投策略,一方面当前开始定投市场估值处于均值附近,相比于在更后期的市场相对顶部入场,当前成本更低,坚持到未来自身设置的止盈点退出,也有望获得较优回报;另一方面,虽然市场出现单边上涨情况,但一次性大量投资一旦市场回调将会面临较高风险,而定投策略能够削峰填谷,分散风险,具有较强优势。

表 2 定投效果测算

数据区间:2018.8.20--2019.3.19

虽说定投策略为王,但实际操作时还要注意以下两点:

注意及时止盈

我们首次建议定投日期为2018年8月20日,根据测算从该时点定投至今,定投不同指数预计取得14.29—26.75%不等的收益(测算条件设定同上,以实际投资收益为准)。

展望未来,如估值水平继续提升,已参与定投的投资者应注意适时止盈,止盈点的设置可参考下述方法,投资者可设置多个阶段止盈点,逐笔逢高撤出。

1) 估值参考法

可参考主要指数的估值设定止盈点,如指数估值水平达到均值以上或均值加一倍方差则主动止盈。

2) 市场判断法

可参考主要指数波动率,新基发行情况,融资余额等指标判断市场是否过热,如认定市场达到过热阶段则及时止盈。

优选投资标的

尚为空仓的投资者仍可参与定投,但应注意投资标的的优选。近期A股涨势分化,风格方面中小成长领涨:创业板指涨幅居前,计算机板块表现突出。

随着市场指数的估值推升,预计市场普涨的局面将持续分化,该分化表现为风格轮动、行业轮动形式,故而在不同阶段应适时优选投资标的。具体我们将在下篇《行业轮动与股票ETF基金组合构建》中分析,注意持续关注哦~~

总结

基于上述背景,我们对3000点附近定投策略进行分析,结论如下:

1、对比全球结合A股历史表现,从中长期来看当前A股估值仍处在合理水平,仍有向上空间,考虑到经济转型期经济下行压力,仍建议采取定投策略投资;

2、在具体操作层面:一是建议已参与定投的投资者注意及时止盈,投资者可设置多个阶段止盈点,逐笔逢高撤出;二是参与定投的投资者需注意市场分化环境下投资标的的优选。

本文源自金牛理财网

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